Cómo factorizar empresas en etapas radicalmente diferentes de desarrollo tecnológico en una valoración de acciones es quizás el problema esencial para los inversores de Tesla.

Como dice Brad Cornell, profesor emérito de finanzas en la Escuela de Administración Anderson de la UCLA, incluso cuando Tesla muestra signos de convertirse en otra compañía automotriz madura, Musk ha convencido a los inversores de que tiene «opciones de crecimiento» como robotaxis y robots humanoides. A diferencia del negocio principal, estas opciones son prácticamente imposibles de atribuir a los valores de la empresa. Esto ayuda a explicar por qué Tesla es una acción tan divisiva y volátil.

Un análisis de UBS a principios de este mes argumentó que el mercado ha valorado el negocio automotriz de la compañía de manera bastante consistente entre $ 200.000 millones y $ 300.000 millones en los últimos cuatro años, con otras iniciativas que representan el resto de su valor de mercado tremendamente fluctuante, que ahora asciende a aproximadamente $ 790.000 millones. La correduría rebajó su recomendación de vender sobre la base de que el repunte posterior a la Junta General de Accionistas había llevado, en ese momento, la proporción de la valoración de Tesla representada por los automóviles por debajo de su promedio de cuatro años del 30%.

Uno podría objetar con los detalles, pero la idea básica parece sólida: es una buena idea deshacerse de las acciones de Tesla cuando las esperanzas de negocios no probados, como la autonomía, eclipsan por completo los fundamentos tangibles. Cada trimestre, después de todo, la compañía se ve obligada a informar números reales, lo que hace que los inversores enloquecidos por la IA vuelvan a la tierra.